持續推進新三板市場改革創新 服務粵港澳大灣區和華南地區高質量發展
——徐明總經理在新三板華南基地揭牌儀式上的致辭
來源：全國股轉系統
尊敬的各位領導、各位來賓、各位朋友：
大家上午好！很高興來到廣州，參加今天的“2020新三板高峰論壇暨新三板華南基地揭牌儀式”。一直以來，新三板的改革發展得到了廣東省、廣州市、荔灣區等各級政府機構，以及華南地區社會各界的大力支持，我謹代表全國股轉公司對各單位的支持表示衷心的感謝！對各位的光臨表示熱烈的歡迎！華南地區經濟增長動力強勁、創新創業方興未艾，區域內中小企業數量眾多、業態豐富，持續推進新三板市場改革創新，提升新三板市場對華南地區中小企業的在地化服務能力，對于強化資本市場服務于粵港澳大灣區和華南地區高質量發展，助力區域內新經濟發展具有重要意義。下面我就新三板改革發展談三點意見，不妥之處請大家批評指正。
一、客觀辯證地看待新三板改革發展歷程
今年是我國資本市場的“而立之年”，三十年來，我國資本市場從無到有、由小到大，實現了跨越式發展。新三板作為我國資本市場的新興力量，承載著服務中小企業和民營經濟的重要使命，在改革中前行、在創新中發展，市場影響不斷擴大，在支持經濟結構轉型升級、服務創新型國家戰略、助力實體經濟高質量發展方面發揮了重要作用。放在資本市場三十年的歷程中，新三板改革發展之路并不長，但無疑是具有重要意義的探索實踐。第一，新三板的設立，是順應經濟發展形勢、更好服務實體經濟多元化需求的重要體現。隨著我國經濟結構的轉型升級和經濟領域開放程度的不斷深化，中小企業、民營經濟蓬勃發展，對資本市場服務也提出了更廣泛的需求。正是在這一背景下，新三板應運而生。第二，新三板的發展，是我國多層次資本市場建設邁出的最堅實一步，是補齊資本市場服務中小企業和民營經濟短板的重要舉措，對于擴大資本市場覆蓋面、完善市場體系和結構、提升直接融資比重都發揮了積極作用。第三，新三板的創新探索，如包容的準入條件、高效透明的審核機制、分層分類監管、做市商制度等，為我國資本市場改革發展提供了有益經驗，貢獻了“新三板智慧”。
經過近八年探索，新三板形成了一套與中小企業及其投資人需求較為契合的制度和服務體系。截至2020年11月底，新三板累計服務1.34萬家掛牌公司，其中民營企業占比93%，中小企業占比94%，近7000家公司合計融資超5200億元。新三板已成為資本市場服務中小企業和民營經濟的重要平臺。特別是本次全面深化改革落地后，新三板的市場定位更加清晰，市場特色愈發突出，市場結構有所完備，各類制度供給邁上新的臺階，市場發展的基礎得到進一步夯實。
本次改革制度落地后，我們及時進行了改革效果階段性評估和調研。調研中注意到，社會各界對提升新三板市場功能仍有很多的關切和期待，部分市場主體認為目前新三板流動性比較低，市場吸引力仍然不足。相關意見建議我們都在認真研究、統籌推進。同時，我們也希望市場各方能夠歷史地辯證地看待新三板改革發展現狀，對市場改革發展的階段性矛盾多一份包容和理解。
一是新三板市場還很年輕，需要時間的沉淀。討論新三板改革發展成效，不能局限在這幾個月、這一年，而是要放到市場整個發展歷程中去定位、去判斷、去研究，要尊重市場建設發展的一般規律。從全球資本市場發展歷程看，新興市場成長壯大都不是一帆風順的，有些甚至一度不被看好。如納斯達克，大家都很熟悉，成立于1971年，建設了20多年才改善了流動性，30多年才注冊成為證券交易所，40多年才取得全球公認的地位。滬深交易所也經歷了30年的發展，期間不斷遇到問題和挑戰，現在仍在持續改革創新。我國臺灣的柜買中心成立于1988年，發展了約10年才開始嶄露頭角，這都是新興市場發展的客觀規律。新三板從無到有、從小到大，用史無前例的速度建成了全球最大的中小企業融資市場，短短幾年諸多改革措施順利推出，應該說成績是主要的。新三板面臨的問題我覺得是發展中的問題，也應當在發展中逐步加以解決。
二是流動性問題是中小企業融資難題的具體體現，需要不斷探索解決路徑。資本市場根據服務對象，呈現不同的市場特征。新三板定位于服務中小企業、民營企業，因此中小企業發展中面臨的困難會通過各種形式反映到市場中來，流動性問題就是其中之一。從流動性的基礎條件看，中小企業的股本規模、股權分散度以及市場知名度等，對流動性的支持都不如大中型企業。從市場設計看，引導資金支持中小企業發展、實現“投融兩活”是一個世界性難題，各國資本市場都有探索，但還沒有一個可通行的非常成熟的路徑。從經濟高質量發展要求看，創新是我國現代化建設全局中的核心，科技自立自強是國家發展的戰略支撐，資本市場發揮價格和價值發現、風險識別功能的重要性不斷提升。這就需要我們繼續深入研究企業經營與經濟創新驅動的關聯形式，找準技術迭代、科技進步、產品更新帶來的發展窗口，引導市場形成與中小企業特征相適宜的估值方法，為投資者準確識別有投資價值的企業和有效管控風險提供支撐。
三是新三板正處于“成長+蛻變”的關口，市場的諸多現象是這一階段的特殊產物。具體講，“成長”就是新三板發展歷程較短，諸多創新服務還在探索階段，需要在實踐中不斷優化完善；“蛻變”就是在新證券法框架下實施的本次改革，夯實了新三板“場內、公開、集中”的市場性質，補齊了公開發行、連續競價、公募基金等制度空白，完備了股票市場的共性功能，為我們持續深化改革，進一步改善市場流動性、促進投融兩端平衡、完善市場服務體系，打造市場品牌和特色奠定了堅實基礎。
二、全面深化新三板改革成效正逐步顯現
按照黨中央國務院部署，在中國證監會的堅強領導下，在市場各方的關心支持下，去年10月啟動的全面深化改革各項措施目前已順利落地實施。總體看，市場運行良好，各方反饋積極，改革效應正逐步顯現。
一是包容特色、錯位發展，精準服務中小企業能力進一步增強。改革后，新三板形成了“基礎層-創新層-精選層”層層遞進的市場結構，構建了差異化的制度體系；通過建立轉板上市機制，加強與區域股權市場的對接，新三板承上啟下的作用將進一步發揮。這些制度設計能夠與中小企業發展階段各異、經營情況多樣、業務模式豐富的諸多特征實現更好的契合，為中小企業提供更加精準的服務。目前，37家精選層公司營業收入和凈利潤中值分別為 3.22億元和4752.1萬元，涉及20個行業大類，高技術產業占比50%以上。
二是融資和交易并重，財富效應逐步顯現。本次改革針對融資端，新增向不特定合格投資者公開發行，定向發行配套授權發行和自辦發行機制，降低融資成本；允許掛牌同時發行，靈活企業融資時點。投資端，我們實施了差異化投資者準入標準，基礎層、創新層、精選層資產要求分別為200萬、150萬和100萬；引入公募基金、QFii/RQFii，明確公募基金投資精選層股票相當于上市股票，存量基金把精選層納入投資范圍可豁免召開持有人大會。交易制度方面，精選層實施連續競價交易，創新層和基礎層集合競價頻次較改革前提升了5倍，保留做市交易。今年前11個月，新三板市場發行融資281.13億元，同比上升13.65%；其中精選層企業通過公開發行合計融資近100億元。二級市場成交量同比增加58%；精選層股票今年平均上漲75.87%，年初存量股東市值浮盈合計超過200億元，為前期“投早、投小”的投資者提供了豐厚回報。
三是市場生態優化，各層次協調遞進發展。本次改革通過市場功能、監管和服務的差異化安排，形成了協調遞進發展的市場生態，精選層示范引領作用逐步發揮，企業向上發展勁頭十足。今年定期分層完成后，創新層公司數量有了明顯的加大，是調層前的1.74倍，財務狀況、公眾化水平、市場認可度明顯提高。目前，我們累計已有277家公司公告擬進入精選層，正式受理108家，我們正在保證審核質量的前提下，提高審核效率，盡量多的推進企業掛牌精選層，更好地為中小企業服務。
四是多層次資本市場有機聯系更加緊密，市場預期更加明確。2020年6月證監會發布《轉板上市若干意見》，11月滬深交易所分別就《轉板上市辦法》公開征求意見，標志著轉板上市工作即將步入實際操作階段。這對于進一步打開優質中小企業成長空間、完善多層次資本市場互聯互通機制具有重要意義，讓掛牌公司在新三板融資發展的路徑更加清晰，投資者的長期投資策略更加多元，新三板服務中小企業由小到大全鏈條、一站式資本市場服務能力進一步增強，市場預期更加明確。
三、持續推進新三板改革創新的思路
黨的十九屆五中全會通過的“十四五”規劃建議提出要加快建設科技強國、加快發展現代產業體系，這對資本市場服務中小企業高質量發展提出了新的更高要求。黨中央、國務院對建設新三板有明確要求，市場各方對新三板有更高期待，持續深化新三板改革是經濟形勢、政策要求、市場呼聲的共識。我們將深刻領會黨中央、國務院精神，按照證監會黨委領導部署，主動融入“十四五”規劃整體布局，持續推進改革創新，深入了解企業、投資人和市場中介的核心關切，把握好中小企業的發展規律，推動完善資本市場支持中小企業發展的政策體系、制度體系、服務體系，打造服務中小企業創新發展的平臺，服務實體經濟高質量發展。
一是將持續強化市場融資交易功能，提高中小企業直接融資比重。“十四五”規劃建議提出，全面實行股票發行注冊制。目前科創板、創業板已試點注冊制，下一步注冊制將推廣到主板和新三板。我們將結合市場實踐和企業特點，積極做好在新三板實施注冊制準備，并以注冊制為牽引完善發行承銷、信息披露、投資者保護等基礎制度。聚焦中小企業特征，探索建立更加精準、包容的準入標準和更加多元、靈活的準入路徑。豐富融資工具，補充可轉債等股債結合類融資產品。優化融資制度，推出精選層再融資規則。完善交易機制，推出混合交易，發揮做市商提高交易效率的重要作用，推進融資融券制度落地，豐富市場指數。推動和引導各類資金入市，優化投資者結構和市場流動性管理工具。
二是將持續提升市場治理能力，夯實市場健康運行的基礎。按照“建制度、不干預、零容忍”原則，以提高掛牌公司質量為著力點，全面完善市場監管制度機制。隨著注冊制全面實施，交易場所一線監管職責也更加突出。我們將同步完善監管制度、提高監管效能、發揮監管合力和科技監管優勢，提升市場綜合治理能力，持續提高掛牌公司質量，嚴厲打擊各類違法違規行為，加大投資者合法權益保護力度，守住風險底線。
三是將持續提升市場服務質效，使中小企業更全面感受新三板市場的溫度。延伸服務觸角，密切聯系各地政府、金融局、高新區，發揮區域服務基地屬地優勢，創新在地化服務形式，建立擬掛牌企業和掛牌企業聯絡機制，加強一對一市場政策宣講和培訓。立足企業需求和新三板定位，依托科技力量，探索更具針對性的投融資對接服務，搭建綜合性信息服務平臺，發揮市場信息樞紐功能。配合證監會建立證券公司利用新三板市場服務中小企業的常態化評價機制，引導證券公司進一步做好市場服務。
各位來賓，各位朋友。以廣東省為代表的華南地區，是我國經濟增長最強勁的區域之一，區域創新能力位居全國前列，一大批經濟效益好、創新能力強、成長性高的掛牌公司在新三板獲得了培育和成長。截至2020年11月底，華南地區掛牌公司1571家，累計1388家公司完成了2344次發行（包括3次公開發行），融資1072.83億元。此次，我們將新三板廣州服務基地正式升級為華南基地，立足廣州，面向珠三角，輻射廣東、廣西、福建、海南，是我們持續完善新三板服務體系，更好參與和服務粵港澳大灣區發展規劃的重要舉措。全國股轉公司愿與市場各方攜手努力，依托服務基地，通過優勢互補、舉措聯動、資源融合，為促進區域內創新資本形成、提高投融資對接效率、提升中小企業規范發展水平和資本運作能力貢獻更多力量。
最后預祝本次論壇圓滿成功，謝謝大家！
